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蓝帆医疗妖股背后是什么

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  蓝帆医疗(002382)成妖啦。上周已经收获五个涨停板,股价从复牌前的 12.19 一路飙升,截至 12 日收报 19.64。

  蓝帆医疗隶属蓝帆集团蓝帆集团业务板块主要有两个:一个是医疗健康板块,代表是上市公司蓝帆医疗,主营业务为医疗手套,产品在全球市场占有率为 22%。

  另一个是石化板块,代表是蓝帆化工,主营业务为增塑剂,产能为 84 万吨 / 年,是亚洲最大的增塑剂生产公司,产品在国内市场占有率为 35%。

  此次蓝帆医疗股价大涨的刺激因素是,蓝帆医疗宣布收购 CBCHII 62.61% 股份和 CBCHV 100% 股份,从而实现间接持有柏盛国际 93.37% 股份。而柏盛国际是全球领先的心脏支架产品制造公司。收购完成之后,公司将顺利进军高端医疗器械领域。业务也将主要分为两大块:医疗手套和心脏支架。

  医疗手套尚有增长空间

  公司目前主业是医疗手套。这一块说起来非常简单,无非是生产销售一次性医疗手套。由于一副一次性的医疗手套净利不到一毛钱,实在是太微薄了,所以国内做医疗手套业务的公司并不多。上市公司不过两家,另一家是英科医疗(300677)。

  这个行业目前已经成熟了,公司的医疗手套业务未来是否还能继续保持增长呢?

  我们从两个方面来看。

  放眼全球,目前一次性医疗手套的主要消费市场是欧美,数据显示,2016 年美国一次性医疗手套进口量达全球的 42.3%,欧洲为 30.8%。而亚洲地区除日本外,医疗手套的渗透率普遍低于世界平均水平。

  因此,随着国民对卫生健康问题的持续重视、基层卫生医疗体系的逐步规范和完善以及相关政策的不断引导,国内一次性健康防护手套行业的发展空间也将越来越大。

  另一方面,国内医疗手套领域的生产厂家虽然多,但规模都不算大,随着环保压力的增加及劳动力成本的上升,小企业必将退出行业竞争,市场份额向大企业集中。

  在大企业中,能够与公司竞争的不过三家。与其竞争对手相比,蓝帆医疗为行业的龙头地位,这一地位短期内恐难以撼动。

  从产能来看,英科医疗计划新增 PVC 生产线 20 条,丁腈生产线 15 条,建成之后每年可新增手套产能 58.5 亿只。而蓝帆医疗 2016 年报显示,公司计划新增丁腈生产线 24 条,建成之后每年新增手套产能 60 亿只,一期 20 亿只的生产线已经在试运行。全部产能新增后,公司在产能上仍然占据优势地位。

  从产品成本控制来看母公司蓝帆集团另一主要业务为石化,可以提供公司生产所需的原材料,使得公司在上游有一定的议价优势。受 2017 年原材料成本上升影响,对手英科医疗的 PVC 手套毛利率降低至 21.51%,丁腈手套毛利率降低至 17.41%;而公司由于具有上游议价权加上大幅提升自动化和智能化水平,毛利率反而上升至 30.92%,远超竞争对手。

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